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工商時報【許俊揚】

作為資深語言顧問,歌倫比亞美語總經理林智雯(Vivian Lin)對於「英語的掌握」有著與一般人不同的見解。她認為,英語學習不該只是「語言學習」,更是一種文化的吸收與交流。

在台中擁有19年的歷史、秉持著「語言,是文化交流的第一步」的理念,歌倫比亞美語打破市場上既有的補教業制式教學模式,採語言諮詢的方式,成為台灣外語諮詢的先驅。在歌倫比亞美語,不只會員來自不同領域,外籍顧問們也各有專精,能夠暢談各種產業、專業議題。在這樣的組合下,會員們除了在諮詢時可以學到與自身背景相關的內容,更可以透過多方討論,自然地認識不同領域的字彙及語法使用。

從基層客服人員入門的Vivian,受到工作環境所需,不得不硬著頭皮和外國顧問進行相關事務的接洽。久而久之,她從操著一口不輪轉英語的基層客服,成為能夠流利使用英語和外籍人士溝通的業務部經理。這樣的轉變不但為她的事業創造高峰,更獲得公司高層的賞識,將她派至海外,成為駐點國外的業務負責人。

旅居海外近兩年的時間,Vivian回到台灣接下總經理一職。她發現,台灣的人才其實並不亞於國外。就工作型態及危機處理能力來說,台灣人才在國際市場上是有極大優勢的,唯一欠缺的就是透過語言來掌握更多的海外工作機會。Vivian相信,英語能力的提升一定能夠為自己帶來更多的機會,因此,歌倫比亞美語也於今年開始將版圖擴張至海外就業媒合與海外留遊學代辦,希望能夠協助更多人提升自我、創造更多知識與文化的交流。

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受到「川普新政」欲大舉擴大基礎建設支出的激勵,使得市場廣泛預期,川普新政將使得原物料需求大幅增加,刺激原物料的價格上揚,間接帶動市場對於未來的「通膨預期」,快速走強。

由於債券為一固定收益型商品,隨著未來的通膨升溫,當債券持有至到期之後,很可能領回的本金與總利息,會因為通膨的侵蝕,而嚴重傷害其貨幣購買力,故在「通膨預期」升溫的環境之下,市場即會向債市要求所謂的「通膨貼水」,這一原因即是刺激過去數週美債殖利率大漲、價格大跌的主要原因。

十年期美債殖利率走勢圖 (近一年以來表現)何謂「通膨貼水」?如何量化「通膨預期」?新北市永和區自慰杯

所謂的「通膨預期」乍聽之下相當籠統,而如果要具體表現出未來的「通膨預期」,那麼此一預期又該如何加以量化呢?

一般而言,可以觀察美債市場的殖利率變化,藉以計算市場對未來所要求的「通膨貼水」,因為債券市場越長天期的債券,未來所需要的「通膨貼水」則越高,就如「費雪方程式」名目利率 = 實質利率 + 通貨膨脹率之公式所體現的內涵。

以簡單、但不精確的說法來舉例表示,假設美債十年期殖利率落在 1%,但是市場預期未來十年美國通膨率將成長 2%,那麼當前美債殖利率即需落在 3%,才是合理的利率水平,原因無他,這是因為債券當「持有至到期」之後,該債券所贖回之本金與利息,才不會受到通膨而侵蝕貨幣購買力,而殖利率自 1% 上升至 3%,中間的差額 2%,即是市場所要求的「通膨貼水」。

而要對「通膨預期」進行量化,又以使用美債市場之平衡通膨率 (Break-even Rate) 最為適當,平衡通膨率指的是相同年期的公債殖利率與抗通膨債券 (Tips) 殖利率之間的利差,如美債十年期與同期 Tips 之間的殖利率利差,此一利差即可視為市場對於美國未來的通膨預期。臺南市官田區情趣睡衣

據 Fred 數據顯示,統計至最新週二 (6 日) 止,目前美債平?通膨率已進一步攀升至 1.95%,與 Fed 的 2% 通膨目標,僅差距咫尺之遙。

十年期美債平衡通膨率 (Break-even Inflation Rate)圖片來源:Fred 大通膨時代襲來!無風險資產在哪?在川普 (Donald Trump) 尚未當選總統之前,美國聯準會 (Fed) 葉倫 (Janet Yellen) 還口口聲聲地在談論所謂的「高壓經濟」,意即 Fed 或許應該讓通膨和經濟停留在過熱水平一段時間,以確保通膨的成長趨勢具有可持續性。

但在川普勝選之後,倏忽之間市場的通膨預期快速走強,而 Fed 也再也閉口不談「高壓經濟」一詞,大通膨時代似乎眨眼即至,而在這樣的通膨浪潮中,市場是否有「無風險資產」,可以對抗通膨時代的來襲呢?

《Financial Times》報導,太平洋資產管理公司 (PIMCO) 週四 (8 日) 在一份報告中表示,在通膨上行趨勢形成的時代,美債抗通膨債券 (Tips),就是最好的無風險資產。

PIMCO 在該份研報中指出,在川普將大舉增加財政支出的前景之下,30 年期美債殖利率已進一步攀升至 3%,意即為市場廣泛預期,未來美國通膨走強已經十分確定的趨勢。

PIMCO 首席投資長 Mihir Worah 在研報中寫道:「在通膨持續成長的前景之下,美債抗通膨債券將會比一般的美國公債,更能視作為無風險資產。」

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